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从1991年开始，我国各地城市陆续开始了城市建设投资公司的建设，城投公司作为政府投资融资平台承担起了城市资产投资和经营活动的职责。为了实现城市建设和区域发展的目的，地方投融资平台会作为发行主体，公开发行企业债和中期票据，其主业多为地方基础设施建设或公益性项目，多年来在城市发展中起到了至关重要的作用。但随着债务规模的累计和市场风向的转变，城投在市场上引起的争议越来越多，危机与机遇同步而来。

一、融资收紧、风险隐现

在2020年下半年，由于经济市场已经出现了完整复苏，原本紧迫的货币政策得到喘息之机，因此宽松的货币政策出现了转向，因此导致了城投公司发债成本升高，融资趋于紧张。从今年八月份的数据来看，信用债推迟或者发行失败的规模就达到566.97亿元，仅次于今年4月和6月的规模。

1、融资价格上涨、兑付风险加大

在融资收紧的大背景下，原本依赖于财政支持的城投再次出现了资金压力。在公开市场融资的规模收窄、成本上升的情况下，融资难度加大，但到期债务仍需要偿还。这就导致很多评价较低的城投开始转向非标融资，通过其他渠道融资以避免债务违约的风险，近期许多地区发行的定融产品的价格出现了明显上涨也正是受此影响。由于定融产品需要较高的销售费用和管理费用，部分地区城投的实际融资成本已达到12-13%甚至更高，这与上半年资金相对宽松的情况出现明显的反差。上升的融资成本会导致这些地区的财政紧张与偿债资金压力增大的情况出现，从而影响到城投债务的兑付情况。

2、资金需求增大，融资困境隐现

在今年上半年积极财政的影响下，经济发展倡导脱虚向实，部分城投公司在地方专项债券与特别国债等定向工具上选择加大投资。但是在部分地区存在申报成功、下达资金后，地方财政却无力筹集项目资本金的情况，因此只能要求城投进行自筹。这就导致虽然上半年的城投融资颇为宽松，但在偿还债务、弥补财政支出后压力依然较大。下半年，在基建投资不断落地后，各地城投还要进一步面对资金需求，考虑到四季度的偿债压力，导致财政状况较为紧张，城投融资面临一定困境。

3、财政收入放缓，缩表加剧风险

受制于上半年特殊的经济环境，各地的财政收入均出现了一定的下降，尽管有专项债券和特别国债的补充，但部分地区仍然出现了财政支出下降的情况。在财政收入下行的趋势下，难以分出余力支援城投、导致城投的债务风险加大。

二、优化升级、机遇来临

从我国当前的城市化水平来看，仍处在发展中国家向发达国家的转变之中。我国的城市化道路仍然漫长。城市基础设施建设如高铁等虽然在近年已经有了长足进步，但任务依然艰巨，因此城投公司在城市建设与社会发展中仍有着不可以替代的作用。城投公司肩负着城市建设与发展的使命，在不增加政府隐性债务为前提下，要找准定位、明确目标，助力产融结合，实现城市发展。

1、新老基建共同助力，奠定经济发展基础

2020随着科技水平的发展，新基建正式登上舞台。尤其是在今年，新基建成为市场热点的宠儿，从而导致关注度逐渐超出本身应有的限度。值得注意的是，目前新基建仍处于发展初期，产业链在经济总量占比较小，更大的意义在于为新经济的道路奠定基石，引导未来的经济发展方向。传统基建进入精准补短板的阶段，在信息技术的加持下释放新的经济增长动能。城投公司不但要继续在城际交通、基础设施等领域的继续发力，还要联合科技公司、融资平台组建专项运营公司，高效发挥投融资功能，实现智慧城市建设。

2、发展产业生态，夯实持续动能

产业作为区域发展动力的根本来源，产业的质量决定了区域经济的发展质量。在推动制造业的高质量发展的需求下，城投公司迎来新的机遇，要抓住产业集聚化、链条化和生态化的发展趋势，了解当地产业发展态势，联合当地产业龙头，发力产业链薄弱环节。通过招商补链强链，通过创新激活生态，重点建设共性技术研发平台、产业公共测试平台等产业转型升级支撑体系，通过产业投资分享产业增长的超额收益。与此同时，我们也要注意到产城融合发展的趋势，立足于推动城市整体高质量发展，将城投的战略与与国家战略全面对接，铸造城市发展新格局。

3、资本运作，立足长远

城投最初的功能定位就是投融资，城投要打造新基建和新产业并重的投资布局，根据投资需优化融资机制，通过如供应链金融、基建REITs构建市场化、高效化、持久化的投融资机制。随着政策制度的放开，资本市场的成熟化，城投公司可以站在产业战略长远视角，选择能够形成战略协同的上市公司进行控股型收购，借助该上市公司平台进一步整合域内优质资源。或通过供应链金融衔接金融机构和地方企业，成立合资公司分享发展红利，同时设立纾困基金、产业引导基金、扶持基金等多形式基金托底域内优质公司，助力于城市区域发展。

任何事物的发展都会伴随着危机与机遇，在当前的历史时期，城投公司需要改变旧有观念，创新业务模型，立足长远目标，通过与地方企业与金融平台的合作，解决眼下面临的资金难题。在这一过程中，无论是供应链金融的发展，还是基础设施REITs的建设都将起到至关重要的作用。面对危机，更应该提起斗志，顺应新的发展趋势，把握新的发展理念，探索新的发展模式，实现新的发展目标！